Загрузить полный доклад: «Доклад об экономике Юго-восточной Европы No. 10» на английском языке
Шесть стран Юго-восточной Европы (SEE6)—Албания, Босния и Герцеговина, Косово, Македония, Черногория и Сербия—должны функционировать в сложных глобальных условиях. На фоне неопределенности политики, институциональной среды и экономической стратегии в развитых экономиках, а также сохраняющихся низких цен на сырье и чрезвычайно низких процентных ставок прогноз роста мировой экономики ухудшается. Повсюду отмечаются низкие темы экономического роста, при этом прогнозируется, что рост экономики Европейского союза (ЕС) – крупнейшего рынка для экспорта из стран SEE6 – в этом году составит 1,9%, что ниже прошлогоднего уровня в 2%. В Европе неопределенность усугубилась на фоне принятого на референдуме решения о выходе Великобритании из ЕС, сохраняющегося кризиса в Греции, давления на итальянские банки, политической напряженности в Турции и продолжающегося кризиса беженцев. После решения о выходе Великобритании из ЕС вновь обострились споры вокруг будущего ЕС и потенциального воздействия на государства, которые стремятся вступить в ЕС. Вместе с тем страны SEE6 проявляют настойчивость в своем намерении интегрироваться в ЕС, а несколько стран в этом году уже приступили к этому процессу.
Несмотря на неблагоприятную внешнеэкономическую конъюнктуру, экономический рост в странах SEE6 укрепляется. Согласно нашим прогнозам, темпы экономического роста повысятся с 2,2% в 2015 году до 2,7% в 2016 году благодаря уверенным инвестициям и восстановлению потребительского спроса. Положительная динамика в регионе обусловлена восстановлением экономического роста, прежде всего, в Сербии, а также в Албании (таблица A). Инвестиции по-прежнему являются определяющим фактором экономического роста – особенно в Албании, Черногории и Сербии. После нескольких лет сохранения потребления на умеренном уровне его темп роста также ускоряется – особенно благодаря улучшению состояния рынка труда (Албания, Косово и Сербия) и росту зарплаты в государственном секторе и трансфертов (Македония и Черногория).
Устойчивый экономический рост и реформы на рынке труда способствовали созданию рабочих мест в частном секторе. Такие факторы, как уверенный экономический рост и ослабление жестких условий на рынке труда, способствовали росту занятости в Сербии на 4,7% в первом полугодии 2016 года. Благодаря усилиям по формализации рынка труда, уровень занятости в Албании повысился на 6,7%. Вместе с тем, несмотря на недавние успехи, во всех странах SEE6, кроме Македонии и Черногории, уровень занятости все еще ниже докризисного. Безработица продолжила снижаться во всех странах, кроме Черногории, где ее уровень повысился отчасти в связи с принятием недавних мер государственной политики. Однако средний показатель по региону сохраняется на высоком уровне около 25%.
Риски, представляющие угрозу краткосрочному прогнозу экономики стран SEE6, носят отрицательный характер, при этом состояние платежного баланса является особо уязвимым. В 2016 году ожидается, что дефицит счета текущих операций в регионе сохранится на уровне 6,4% ВВП, что превышает показатель 2015 года. Это обусловлено тем, что сокращение дефицита в Сербии компенсируется ростом дефицита в соседних государствах. Увеличение дефицита торгового баланса, сокращение денежных переводов мигрантов и выплата дивидендов инвесторам-нерезидентам являются основным фактором, определяющим эту тенденцию в Албании, Черногории и Косово. Снижение притока капитала и денежных переводов мигрантов – причина увеличения дефицита счета текущих операций в Боснии и Герцеговине и Македонии. Что касается чистого притока прямых иностранных инвестиций (ПИИ), то после всплеска в 2015 года в 2016 году их доля в ВВП сократилась, однако они продолжали в большой степени служить источником финансирования дефицита счета текущих операций. Приток портфельных инвестиций сокращается в течение нескольких периодов подряд, что обусловлено негативной динамикой на международных рынках.
Страны, продолжившие усилия по консолидации бюджета, впервые с начала глобального кризиса смогли добиться стабилизации уровня государственного долга и долга, обеспеченного государственными гарантиями. Консолидация бюджета начала приносить плоды, что позволило сократить средний показатель дефицита бюджет региона с 3,6% ВВП в 2015 году до 3,4% в 2016 году. Этих результатов удалось добиться благодаря Албании, Боснии и Герцеговине и Сербии, которые продолжают усилия по консолидации бюджета и, как ожидается, в этом году впервые с 2009 года смогут снизить уровень государственного долга или долга, обсеченного государственными гарантиями. Напротив, в Косово, Македонии и Черногории состояние бюджета, скорее всего, ухудшится, что повлечет за собой увеличение государственного долга и долга, обеспеченного государственными гарантиями.
В большинстве стран Юго-восточной Европы отмечается медленное восстановление кредитования частного сектора. В Сербии рост кредитования восстановился по мере активизации экономики. Аналогичным образом, в Албании отмечается рост выдачи новых кредитов – особенно потребительских – а в Косово росту кредитования способствовало снижение процентных ставок. В Македонии и в Косово рост кредитования сохранятся на положительном уровне, несмотря на снижение объемов корпоративного кредитования в первом полугодии 2016 года на фоне ослабления уверенности. В Черногории в условиях ослабления спроса на кредитные ресурсы в корпоративном секторе отмечается снижение роста кредитования, а в Боснии и Герцеговине кредитование сдерживалось за счет ограничения предложения. Несмотря на то что банки в регионе характеризуются рентабельностью, ликвидностью и надлежащим уровнем капитализации, уровень проблемных кредитов все еще выше докризисного.
Что касается краткосрочных перспектив экономического роста в странах SEE6, то они носят положительный характер, но риски указывают на необходимость структурных реформ для проведения успешной ребалансировки и отказа от внутренних источников в пользу внешних источников экономического роста. Прогнозируется, что экономический рост в регионе повысится с 2,7% в 2016 году до 3,6% в 2018 году под влиянием роста внутреннего спроса—инвестиций и потребления—а также за счет восстановления экспорта. Вместе с тем перспективы экономического роста в ЕС, а также другие факторы неопределенности в регионе будут по-прежнему в значительной степени определять прогнозы экономического роста в странах SEE6. Учитывая, что большинство стран находятся либо на завершающем этапе, либо в начале выборного цикла, политическая неопределенность усугубляет риски, хотя начало нового политического цикла дает возможность для продвижения структурных реформ. Проблемы, сдерживающие потенциальный экономической рост в странах SEE6, – это неизменно устойчивый высокий уровень безработицы, слабо развитая деловая и инвестиционная среда, низкое качество государственных услуг и недостаточная интеграция в мировую экономику.