Мне приятно вновь посетить Институт Петерсона. Я очень хочу услышать ваше мнение о непростых проблемах экономического роста и развития. Это – весьма своевременный разговор: ведь сегодня перед мировым сообществом стоит немало неотложных проблем, в том числе «Брекзит», отрицательные процентные ставки, трения по вопросам торговли и рост уровня бедности во многих развивающихся странах.
Требует решения широкий спектр проблем развития – это барьеры, с которыми сталкивается частный сектор, это необходимость обеспечить всестороннее участие женщин в жизни общества, это серьезные проблемы здравоохранения, образования, окружающей среды и инфраструктуры, и многое другое.
Сегодня я хотел бы затронуть четыре темы: замедление темпов роста мировой экономики, низкие показатели накопления основного капитала, прежде всего, в развивающихся странах, отрицательная доходность облигаций как признак появления замороженного капитала и влияние этих тенденций на развивающиеся страны и на Всемирный банк. Эти проблемы связаны между собой и создают такие условия для экономического роста, которые не способствуют развитию.
Замедление темпов роста мировой экономики
Замедление мирового экономического роста очевидно. В опубликованном в июне докладе Группы Всемирного банка «Перспективы мировой экономики» (ПМЭ) наша оценка темпов реального роста мировой экономики в 2019 году была понижена до 2,6%. С учетом последних событий я считаю, что на самом деле не удастся достичь и этого показателя.
Представляется, что прирост ВВП в долларах США в номинальном исчислении окажется в 2019 году ниже 3% – это намного меньше, чем в 2017 и 2018 годах, когда он составлял 6%. Выраженный в долларах США объем мирового ВВП достиг в 2018 году 84,7 трлн долл. США, из которых на долю США пришлось 20,6 трлн долл. США, на долю Китая – 13,6 трлн долл. США, на пять наиболее развитых европейских стран (Германию, Соединенное Королевство, Францию, Италию и Испанию) в совокупности – 13,1 трлн долл. США, а на Японию – 5 трлн долл. США.
Замедление темпов мирового экономического роста носит масштабный характер: темпы роста снижаются в Китае, существенный спад деловой активности наблюдается в Аргентине, Индии и Мексике, разочаровывает и ситуация во многих развивающихся странах. Некоторые страны Европы уже переживают рецессию или близки к ней. В Германии и Соединенном Королевстве рецессия наблюдается в течение одного квартала, а в Италии и Швеции уже несколько кварталов имеет место стагнация.
Замедление темпов роста инвестиций
Позвольте теперь затронуть тему накопления капитала. Подзаголовок нашего июньского доклада ПМЭ гласил: «Рост напряженности, спад инвестиций». После мирового финансового кризиса прирост инвестиций по всему миру замедлился: если в 1992-2007 годах его темпы составляли, в среднем, около 6%, то в 2010-2018 годах – в среднем, около 4%.
В странах с формирующимся рынком и развивающихся странах среднегодовые темпы прироста инвестиций, составлявшие в 1992-2007 годах около 10%, также замедлились и оказались в 2010-2018 годах ниже 6%. Без учета Китая, в остальных странах с формирующимся рынком и развивающихся странах среднегодовые показатели прироста инвестиций составляли в 2010-2018 годах всего около 4%. В июньском выпуске доклада ПМЭ прогнозировался небольшой рост этого показателя в 2019 и 2020 годах. Однако последние данные свидетельствуют о том, что это вряд ли произойдет, а значит, темпы накопления капитала окажутся значительно ниже средних за предыдущие периоды и будут недостаточными для обеспечения экономического роста и создания рабочих мест, необходимых для повышения уровня жизни.
Замороженный капитал
Одновременно с этим облигации на сумму свыше 15 трлн долл. США приносят нулевой или отрицательный доход, а некоторые новые выпуски облигаций предусматривают отрицательную доходность на долгосрочную перспективу. Это замораживание капитала предвещает замедление темпов экономического роста в будущем. Согласно экономической теории, доходность должна увязываться со стоимостью капитала и предполагаемыми доходами от инвестиций. Низкая или отрицательная доходность облигаций означает, что для многих резервов капитала приемлемой является предлагаемая рынком перспектива низких и даже отрицательных доходов на протяжении лет и даже десятилетий.
На прошлой неделе Европейский центральный банк объявил о новом шаге к негативным процентным ставкам, начав неограниченную по времени скупку облигаций, несмотря на их низкую доходность. Вместо того, чтобы выплачивать проценты по своим обязательствам, ЕЦБ будет взимать с банков, передающих ЕЦБ свои обязательства, плату за хранение вкладов в размере 0,5 %, что негативно скажется на экономическом росте.
Что же означает вложение больших объемов мирового капитала в облигации с низкой доходностью и медленные по историческим масштабам темпы роста валовых инвестиций в основной капитал? Это означает, что темпы экономического роста, особенно в развивающихся странах, останутся низкими на фоне ухудшения качества и истощения основных фондов. Это –проблема для Группы Всемирного банка, поскольку наша цель – помочь странам подняться вверх по лестнице развития.
Задачи в области развития
Замедление темпов роста мировой экономики в сочетании с вялостью инвестиционных процессов в развивающихся странах может привести к повышению уровня бедности в некоторых странах, а также снизить вероятность достижения многих поставленных Всемирным банком целей в области сокращения бедности.
Влияние замедления темпов роста мировой экономики и замораживания капитала на доходы населения усугубляет эту проблему, способствуя усилению неравенства, и, тем самым, подрывает наши усилия по обеспечению общего благосостояния и повышения медианного уровня доходов.
Перед нами стоит задача гигантских масштабов. В 2015 году приблизительно десятая часть населения планеты проживала в условиях крайней бедности. Эта ситуация гораздо лучше, чем прежде, однако налицо настоятельная необходимость двигаться дальше – и за счет усилий самих стран, и за счет мер в области развития. Сокращение масштабов бедности напрямую связано с экономическим ростом в развивающихся странах, который, в свою очередь, коррелирует с экономическим ростом в развитых странах и с мерами политики, направленными на повышение темпов роста экономики. За всю историю ни одна страна не могла добиться устойчивого сокращения бедности в течение сколько-нибудь продолжительного времени, не обеспечивая при этом роста экономики. Поскольку темпы совокупного прироста инвестиций в развивающихся странах уже низки, перспективы экономического роста ухудшаются, что делает еще более насущной необходимость скорейшего проведения структурных реформ.
Выступая на недавнем саммите «Группы семи» в Биаррице, я отметил, что неэффективное расходование государственных средств и недостаточная транспарентность долга способствуют ухудшению инвестиционного климата и формированию разнообразных структурных проблем, препятствующих развитию. Я настоятельно призвал координировать усилия по решению этих проблем: Всемирный банк добивается достижения достойных результатов в области развития посредством эффективных страновых программ и ведет масштабную работу, нацеленную на содействие экономическому росту, обеспечение устойчивости и повышение уровня жизни широких слоев населения.
Я уверен в возможности разработки таких структурных реформ, которые оказывали бы воздействие в правильном направлении, но я хорошо знаю и о том, что многие ключевые реформы встречают активное сопротивление. Среди проблем – олигополии, чрезмерно щедрые обещания государства в области занятости пенсионного обеспечения, субсидирование товаров, услуг и финансирования; страны с трудом справляются с этими проблемами. Мы добились некоторых успехов в области внедрения состязательности (например, путем создания аукционных рынков), но в экономике многих развивающихся стран по-прежнему господствуют протекционизм, подрывающий их конкурентоспособность, а также принадлежащие государству предприятия и банки, часто искажающие конкурентную среду и поглощающие ресурсы из более эффективных сфер инвестиций.
В ряде стран, особенно в Африке, существуют проблемы, связанные с недостаточной транспарентностью долга и неприемлемо высоким уровнем задолженности. Многие наши клиенты по-прежнему страдают из-за отсутствия доступа к чистой питьевой воде, надежным источникам электроэнергии, дорогам, базовым медицинским услугам и образованию.
Однако низкие процентные ставки и облигации с низкой доходностью имеют свою хорошую сторону: они обеспечивают доступ к капиталу странам, укрепляющим свой экономический фундамент. Так, по мере появления более эффективных инвестиционных возможностей наблюдалось быстрое снижение доходности облигаций Греции и Филиппин.
Возможно, этого этапа достигла и Украина. 22-24 августа я побывал в Киеве, где обсудил приоритетные направления экономических реформ с президентом Зеленским и его командой. В это время как раз шло формирование нового правительства, продолжалась разработка новой программы действий, и это был удачный момент для активизации взаимодействия Группы Всемирного банка с этой страной. Президент Зеленский набрал на выборах подавляющее число голосов – 73 процента, а его недавно созданная политическая партия получила решающее большинство голосов на парламентских выборах, выступив с программой, предусматривающей существенное повышение эффективности экономической политики.
Благодаря своей популярности президент Зеленский имеет отличную возможность направить Украину на путь ускоренного и устойчивого экономического роста. Я настоятельно призвал его без промедления провести реформы, уделив особое внимание реформам, способным быстро улучшить положение людей за счет либерализации. Президент Зеленский подтвердил свое намерение принять несколько ключевых мер, способствующих экономическому росту: провести земельную реформу и либерализацию газовой отрасли, осуществить демонополизацию госпредприятий и банковского сектора, обеспечить соблюдение независимости центрального банка. 25 августа в газете «Файнэншл таймс» была опубликована моя статья в поддержку этого пути.
Я надеюсь, что рынки и инвесторы проявят гибкость, давая оценку подобным реформам. При наличии доступа к глобальному капиталу многие страны с формирующимся рынком начинают уделять более пристальное внимание реформам, способствующим укреплению рынков капитала и привлечению капитала своих диаспор, которые зачастую наиболее охотно осуществляют инвестиции, если видят улучшение ситуации, и лучше всех видят наличие реального прогресса.
Какие шаги могут предпринять развивающиеся страны? Чтобы устранить барьеры, препятствующие экономическому росту, и заложить основы будущего благосостояния, необходимо провести тщательно спланированные структурные реформы. Странам необходимо поставить во главу угла эффективные меры политики:
- Рыночное ценообразование;
- Координация решений о заимствованиях и инвестициях с тем, чтобы привлекать частный сектор к участию в эффективных проектах, а не препятствовать его участию;
- Обеспечение транспарентности долга, необходимое для сохранения надлежащего уровня экономической приемлемости долга и эффективного распределения капитала;
- Участие в глобальных производственно-сбытовых цепях, которого можно добиться за счет либерализации торговли и инвестиционной деятельности внутри стран и в международном масштабе;
- Стабильность и рыночный курс валюты как необходимое условие долгосрочного вложения капитала инвесторами;
- Продуманное бюджетно-налоговое регулирование с разумными ставками налогообложения и продуманным расходованием средств – одна из самых сложных реформ;
- Повышение состязательности, обеспечение конкурентного ценообразования и рыночной конкуренции – ключевая реформа для многих стран, особенно для стран с большим количеством государственных предприятий.
Как мы видим, структурные реформы, обеспечивающие ускорение темпов экономического роста, требуют проведения множества сопутствующих реформ. В качестве шагов вперед упомянем инвестиции в развитие человеческого капитала, здравоохранение и образование, а также обеспечение всестороннего участия женщин в жизни общества.
В целом в мире наблюдается замедление темпов экономического роста и инвестиций на фоне замораживания больших объемов капитала в низкодоходных облигациях. Сочетание этих факторов приводит к усугублению проблем, с которыми сталкиваются многие развивающиеся страны, и усиливает настоятельную необходимость осуществления мер политики, способствующих созданию благоприятных условий для экономического роста, привлечения инвестиций и повышения уровня жизни.
Спасибо.
