Очередной Доклад об экономике Таджикистана (весна 2017) рассматривает состояние экономики страны и среднесрочные перспективы развития.
Главное
- В 2016 году в Таджикистане наблюдался высокий темп экономического роста, чему способствовали внешне финансируемые инвестиции.
- Уровень бедности в стране продолжал снижаться вследствие высокого экономического роста и повышения доходов от заработной платы.
- Экономические перспективы остаются неоднозначными с растущими факторами внутренних уязвимостей и рисками в том числе в финансовом секторе, деловом климате и государственных предприятиях.
Последние тенденции экономического развития
Несмотря на сохраняющиеся внешние вызовы, по официальным оценкам в 2016 году объем производства в Таджикистане значительно увеличился. ВВП в реальном выражении увеличился на 6,9 процентов в основном благодаря государственным и частным инвестициям, финансируемым за счет внешних источников.
В то же время затяжное сокращение реального объема денежных переводов и обесценение обменного курса в условиях улучшающейся, но комплексной внешней среды привело к сокращению дефицита счета текущих операций.
Ослабление торговой деятельности привело к недостатку доходов бюджета, а снижение обменного курса способствовало росту необслуживаемых кредитов, сведя на нет предыдущие усилия по консолидации бюджета и существенным образом дестабилизируя результаты деятельности финансового сектора.
С другой стороны, уверенный экономический рост способствовал снижению уровня бедности с 32 процентов в 2015 году до примерно 30,3 процентов к третьему кварталу 2016 года, что было обусловлено, в основном, увеличением доходов в виде заработной платы. Расширение программы адресной социальной помощи помогло сократить масштабы крайней бедности.
Макроэкономическая политика
В 2016 году официальные органы проводили политику бюджетной экспансии, в том числе за счет значительного увеличения капитальных инвестиций, финансируемых за счет внешних источников, в энергетический сектор, дорожную инфраструктуру и проекты, связанные с 25-й годовщиной независимости страны.
Правительство также стимулировало внутренний спрос за счет повышения заработной платы в государственном секторе и социальных трансфертов. Обменный курс, несмотря на снижение, стабилизировался в течение всего года после введения административных мер в феврале 2016 года.
Проводилась адаптивная денежно-кредитная политика, поддерживающая усиленный спрос на местную валюту по мере стабилизации обменного курса и перехода операций по оптовым сделкам на местную валюту, которые ранее проводились в иностранной валюте. Покупки на внутреннем рынке монетарного золота и введение требования обязательной продажи валюты в отношении денежных переводов, деноминированных в рублях, способствовали увеличению международных резервов.
Тем не менее, материализация риска в финансовом секторе и последовавшая за этим экстренная помощь двум крупнейшим банкам Таджикистана в конце 2016 года привели к ухудшению показателей налогово-бюджетной и долговой устойчивости.
Перспективы развития экономики
Несмотря на ожидания улучшения внешней среды, растущая внутренняя уязвимость представляет значительный риск для поддержания устойчивого экономического роста.
Согласно прогнозам, темпы роста реального ВВП будут замедляться в 2017 году, прежде чем постепенно восстановиться в 2018-2019 годах. Тем не менее, в 2017-19 годах экономический рост будет оставаться ниже уровня 2016 года.
Затяжные трудности в финансовом секторе, растущая уязвимость государственных предприятий и неблагоприятный деловой климат будут влиять на перспективы экономического роста. Происходящий в настоящее время анализ качества активов банков может выявить дополнительные потребности в капитализации, а неблагоприятная среда налогового администрирования может потенциально ослабить налоговую базу и ограничить новые инвестиции.
Дальнейшее сокращение бедности во многом будет зависеть от экономического подъема в России и роста внутренних доходов. Сохраняющиеся трудности доступа к кредитам в секторах экономики, связанных с улучшением жизни бедных слоев населения, замедлят темпы как сокращения бедности, так и создания рабочих мест в секторах с низким уровнем квалификации, таких как строительство и сельское хозяйство.
Тематический раздел – Финансовый сектор
С учетом соотношения активов и ВВП лишь на уровне 39 процентов, финансовый сектор Таджикистана является относительно небольшим по сравнению с другими странами региона. Уровень проникновения депозитов и кредитов в Таджикистане остаётся ниже, чем в других странах региона - во многом из-за проблемной банковской истории и наследия практики вмешательства правительства в оперативные решения, которые в течение многих лет искажали эффективное распределение ресурсов.
Риски, связанные с ненадлежащей практикой кредитования, включая директивное кредитование и неудовлетворительное управление рисками, еще более усилились из-за недостатков корпоративного управления и низких уровней капитализации в ключевых банках. Начало экономической рецессии в России в 2014-2016 годах усугубило ситуацию и несколько банков были признаны неплатежеспособными.
В начале 2016 года Правительство Таджикистана решило оказать финансовую поддержку двум крупнейшим банкам страны и начало процесс ликвидации по двум небольшим банкам.
Начиная с 2015 года Национальный банк Таджикистана приступил к осуществлению ряда реформ по усилению мер надзорного реагирования и создания новых механизмов макро-пруденциальной политики, финансовой стабильности, урегулирования ситуации с банками и защиты потребителей. МВФ, Всемирный банк и ЕБРР активно оказывают помощь таджикским властям в решении проблем финансового сектора.