Таджикистан: Повышение уязвимости несмотря на устойчивый экономический рост

Очередной Доклад об экономике Таджикистана (осень 2017) рассматривает состояние экономики страны и среднесрочные перспективы развития.

Повышенная уязвимость несмотря на устойчивый экономический рост — Загрузить полный текст доклада (PDF)

Последние тенденции экономического развития

Согласно официальной статистике, за первые девять месяцев 2017 года ВВП в реальном выражении вырос на 6,8% в год, по сравнению с 6,7% годом ранее. Рост был обеспечен за счет увеличения объема чистого экспорта, обусловленный воздействием внешнего спроса на минеральные ресурсы Таджикистана, общим улучшением условий торговли и начальным подъемом в частном потреблении, поскольку объем денежных переводов вырос более чем на 22%.

Под воздействием текущих проблем финансового сектора, частные инвестиции сократились почти на 17% в течение первых девяти месяцев года, в то время как объем государственных инвестиций за счет внутренних источников вырос более чем на 33% за тот же период. 

В течение первой половины 2017 года объем притока прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в Таджикистан значительно сократился, составив всего 1,9% ВВП, по сравнению с 6,3% за тот же период прошлого года.

Несмотря на значительный (6,1% ВВП) объем вливания капитала к концу 2016 года, два лучших банка страны по состоянию на середину 2017 года оставались неплатежеспособными в оперативном отношении, и с нарушением пруденциальных норм, предусмотренных нормативными положениями. Хотя общесистемный коэффициент достаточности капитала улучшился с 15,1% в декабре 2016 года до 19,4% в июне 2017 года, объем необслуживаемых кредитов оставался на уровне более чем на 50% в среднем и даже выше в проблемных банках. Другие показатели финансовой устойчивости, такие как ликвидность и воздействие валютного риска, также продемонстрировали тенденцию ухудшения.

Уровень бедности продолжал снижаться с 31,3% в 2015 году до 30,3% в 2016 году, несмотря на непрерывное сокращение объема денежных переводов за тот же период. Сильный экономический рост и доходы от трудовой деятельности остаются основными факторами сокращения масштабов бедности в Таджикистане. 

Макроэкономическая политика

Общий бюджетный дефицит оценивался в 2,2% от ВВП к концу третьего квартала 2017 года, что соответствует утвержденному дефициту за год. Однако, по сравнению с 4,9% дефицита ВВП за тот же период 2016 года, это свидетельствует о значительной бюджетной консолидации. Последнее главным образом было обеспечено за счет значительного сокращения государственных расходов (около 9% ВВП) с сокращением и контролем во всех основных категориях, включая некоторые социальные расходы.

Уровень государственного и гарантированного государством долга (ГГГ) значительно вырос до 50% ВВП к концу сентября 2017 года. Кредиты, привлеченные для проектов государственных инвестиций, особенно из Китая, выпуск внутренних долговых инструментов для поддержки энергетического сектора и, наконец, выпуск еврооблигаций на сумму 500 млн долл. США в сентябре послужили основной причиной нового накопления задолженности.

Экономический прогноз

Согласно прогнозам, следует ожидать замедление темпов роста экономики Таджикистана от исторически высоких показателей. Ожидается, что в среднесрочной перспективе темпы роста сократятся до 5,2% и 5,5% в год. По мере восстановления денежных переводов частное потребление продолжит вносить свой позитивный вклад, хотя вряд ли это значительно увеличит рост в связи с неопределенными перспективами Российской экономики.

Официальные органы Таджикистана могут рассмотреть возможность принятия более решительных и эффективных мер по реформированию для создания равных условий для частного сектора, который может стать движущей силой роста, поддерживать высокие показатели роста в настоящее время и повысить потенциал роста страны до тех темпов роста, предусмотренных Стратегией национального развития.

Скромные показатели региональных экономик, наряду со снижением цен на сырьевые товары могут негативно повлиять на внутренние денежные переводы и поступления за счет экспорта. Надлежащее управление в финансовом секторе, на государственных предприятиях и в связанных с бизнесом частях государственного управления остается серьезной проблемой.

В то же время ограниченные бюджетные возможности в связи с ухудшением долговой нагрузки и низкий уровень внутренних и внешних буферных резервов приводят к повышению уязвимости Таджикистана к потенциальным потрясениям. Любой более низкий, чем ожидалось, уровень оздоровления региональных экономик, ужесточение миграционных правил для мигрантов в России и/или задержки в расширении адресной программы социальной помощи могут затруднить достижение ожидаемого снижения уровня бедности.

Специальный раздел: Проблемы фискального управления в Таджикистане

Текущие макроэкономические ограничения требуют срочных реформ в фискальной системе Таджикистана. Целью является повышение эффективности и прозрачности использования государственных ресурсов, постепенное расширение бюджетных возможностей для удовлетворения растущих потребностей населения и экономики и улучшение деловой среды при этом обеспечивая мобилизацию внутренних доходов.

Связи между стратегическим планированием политики и составлением бюджета через годовое и среднесрочное бюджетирование довольно слабые в Таджикистане, поскольку последние не обеспечивают надежную основу финансирования для достижения заявленных целей экономической политики.

Стратегия среднесрочной задолженности, по-видимому, не рассматривается в качестве рабочего документа или как часть среднесрочной бюджетной программы. Преодоление проблемы координации между различными учреждениями, занимающимися макро-финансовой политикой, может помочь устранить существующую фрагментацию и расхождение между планированием политики и составлением бюджета.

Материалы по теме

Доклад об экономике Таджикистана: Повышенная уязвимость несмотря на устойчивый экономический рост

Всемирный банк в Таджикистане