ПРОБЛЕМЫ
В 2020 году российская экономика, как ожидается, войдет в рецессию. Ограничительные меры, введенные правительством в конце марта для остановки распространения коронавирусной инфекции (которые, как предполагается на настоящий момент, продлятся до конца мая), обуславливают нарушение процессов экономической деятельности и порождают шок предложения. В то же время сокращение доходов и усиление неопределенности приводят к шоку спроса - как со стороны домохозяйств, так и инвесторов. Ослабление мирового спроса на энергетические ресурсы и другие товары, экспортируемые Россией, дополнительно увеличивает негативное влияние на экономику.
Жертвами ухудшения экономической ситуации, по всей видимости, станут финансовый и корпоративный секторы. На рынках ценных бумаг в России произошла масштабная коррекция (с начала года индекс РТС упал на 25,6%), а банки, по-видимому, будут испытывать сильнейшее давление на свои балансы на фоне неисполнения обязательств существующими заемщиками, отсутствия новых заемщиков, а также сокращения сбережений в результате потери людьми работы и источников средств к существованию. Предприятия страдают из-за падения спроса, а со стороны предложения – из-за невозможности для персонала ходить на работу, а также нарушений функционирования глобальных цепочек поставок и транспортных сетей. В результате растет вероятность масштабных корпоративных банкротств. Самый сильный удар нанесен по секторам потребительских услуг. В нефтяной промышленности объемы добычи сократятся вследствие ослабления мирового спроса на нефть. Подписанное Россией соглашение ОПЕК+ потребует сокращения добычи нефти примерно на 20% с мая 2020 года.
Из-за низких цен на нефть, ограничительных мер и рецессии в экономике запланированный профицит бюджета превратится в дефицит. В результате падения цен на нефть значительно ниже 42,4 доллара США за баррель (цена отсечения, предусмотренная бюджетным правилом) нефтяные доходы федерального бюджета существенно сократятся, а его дефицит может достичь 5% ВВП. Низкие цены на нефть и ослабление мирового спроса привели к сокращению экспортных доходов и оказали давление на счет текущих операций и курс национальной валюты. Ожидается, что в 2020 году вместо положительного сальдо в счете текущих операций образуется дефицит. Банк России в 2020 году планирует израсходовать 47 млрд. долларов США из золотовалютных резервов. Несмотря на эти проблемы, Россия располагает достаточными макроэкономическими резервами для противостояния мощным негативным факторам в экономике. По состоянию на 1 апреля объем золотовалютных резервов страны составлял 563,5 млрд. долларов США. Средства Фонда национального благосостояния (ФНБ), размер которого в настоящее время равен 9,8% ВВП, будут использованы для финансирования примерно 2% дефицита федерального бюджета. Учитывая, что государственный долг страны составляет примерно 15% ВВП, Россия находится в благоприятном положении по сравнению с другими странами с развивающийся экономикой и формирующимися рынками.
ЧТО СДЕЛАЛА РОССИЯ ДЛЯ РЕШЕНИЯ ЭТИХ ПРОБЛЕМ
Налогово-бюджетная политика
- Предоставление финансирования для принятия ответных мер в системе здравоохранения: увеличение количества лечебных учреждений; увеличение поставок оборудования и материалов, в частности тест-систем и аппаратов искусственной вентиляции легких (ИВЛ); дополнительные денежные выплаты медицинскому персоналу, непосредственно контактирующему с больными COVID-19.
- Социальная защита: увеличение пособия по безработице до минимального размера оплаты труда (МРОТ); денежные выплаты безработным, имеющим детей; послабления по оплате коммунальных платежей и финансовым обязательствам; оплачиваемые больничные листы; возможная отсрочка погашения кредитов для лиц, потерявших 30 процентов дохода.
- Поддержка региональных бюджетов: выделение 200 млрд. рублей субъектам федерации для обеспечения сбалансированности региональных бюджетов.
- Поддержка жизнеспособности предприятий, столкнувшихся с сильным спадом деловой активности и не увольняющих своих работников (предоставление субсидий, государственных гарантий, выдача беспроцентных шестимесячных кредитов на выплату зарплат с обеспечением не менее 75% зарплатных кредитов гарантиями ВЭБ). Меры по поддержке МСП в наиболее пострадавших секторах: предоставление отсрочки по всем налогам, за исключением НДС; предоставление отсрочки по арендным платежам в отношении государственного или муниципального имущества; снижение требований в отношении обеспечения исполнения контрактов, заключаемых с субъектами МСП в рамках государственных закупок; снижение тарифов страховых взносов; шестимесячный мораторий на начисление неустоек и подачу заявлений кредиторов о банкротстве. Отсрочка по уплате страховых взносов в социальные фонды для микропредприятий.
- Сдерживание рецессионного давления на экономику посредством осуществления дополнительных противоцикличных расходов: компенсация выпадающих бюджетных доходов за счет средств ФНБ; дополнительные заимствования; поступления от сделки по покупке акций Сбербанка.
Денежно-кредитная политика
- 24 апреля Банк России снизил ключевую ставку на 50 п.п. до 5,50% в годовом выражении. Регулятор начал продажу валюты из ФНБ в рамках бюджетного правила; он также будет использовать валютные средства, вырученные от покупки государством акций Сбербанка. Банк России увеличил лимит по своим операциям валютного свопа до 5 млрд. долларов США.
- 27 марта Банк России одобрил пакет мер поддержки МСП стоимостью 500 млрд. рублей, из которых 150 млрд. рублей предназначено для кредитования субъектов МСП на цели выплаты заработной платы работникам (условия для банков-участников – выдача кредитов на срок до 1 года по ставке 4%).
Регуляторная политика
- Освобождение от уплаты таможенных пошлин при ввозе важнейших медицинских товаров, в том числе лекарственных препаратов и медицинского оборудования (тест-системы для COVID-19, аппараты ИВЛ, медицинские маски, защитные костюмы) в период с 16 марта по 30 сентября 2020 года; временный запрет на вывоз медицинских масок, бинтов, марли, медицинских перчаток и защитных очков, костюмов химзащиты, медицинских халатов, а также некоторых других медицинских изделий - до 1 июня 2020 года.
- Приостановка выездных налоговых и таможенных проверок до 1 июня 2020 года; автоматическое продление лицензий и разрешений, срок действия которых истекает в 2020 году; смягчение требований, относящихся к государственным закупкам.
- Банк России предоставил регуляторные послабления, разрешив банкам и микрофинансовым организациям проводить реструктуризацию кредитов, выданных субъектам МСП и гражданам, пострадавшим от пандемии, а также смягчил требования к кредитованию бизнеса в наиболее пострадавших отраслях.
- Что касается ипотечных заемщиков, Банк России снизил значения надбавок к коэффициентам риска по ипотечным кредитам, выданным с 1 апреля 2020 года, а также изменил процедуру применения надбавок к коэффициентам риска применительно к ипотечным кредитам с низким первоначальным взносом.
Банк России снизил регуляторную нагрузку на финансовые учреждения.
ЧТО ДЕЛАЮТ ДРУГИЕ СТРАНЫ?
В настоящее время и при планировании ослабления режима самоизоляции крайне важно обеспечить безопасность (возможность тестирования и обеспечение необходимыми средствами индивидуальной защиты) на рабочих местах, а также в относящихся к работе общественных помещениях (например, в столовых, общежитиях). В Южной Корее компаниям, сохраняющим сотрудников в рамках программ предоставления оплачиваемых отпусков, обеспечили доступ к программе субсидий на цели сохранения занятости и временно увеличили размер субсидий на выплату заработной платы. В Бразилии вводится трехмесячная экстренная программа денежных выплат, предназначенная для взрослых граждан, не имеющих официальной работы (неформальные работники) и не получающих трансфертов через другие каналы. Во время нынешней кризисной ситуации все люди должны иметь доступ к средствам индивидуальной защиты и возможность социальной изоляции. Например, в Малайзии бесплатное тестирование доступно также мигрантам и незарегистрированным работникам.
Меры по стимулированию и поддержке компаний, особенно малых и средних предприятий, в части внедрения механизмов удаленной работы и цифровых инструментов. Многие страны (Аргентина, Китай, Япония, Франция, Латвия, Словения, Южная Корея, Испания) ввели меры (в виде субсидий, финансовой поддержки, предоставления инструментария, бесплатных консультационных услуг) для стимулирования внедрения новых технологий и ряда новых способов и моделей ведения бизнеса (использование электронных услуг для целей работы, образования, развлечений и т.д.). В Италии Министерство инноваций и цифровизации создало портал «Цифровая солидарность», через который МСП и самозанятые граждане получают доступ к электронным услугам, предоставляемым крупными компаниями частного сектора.
Меры, направленные на поддержку МСП, занимающихся экспортом. В Китае крупные компании стимулируют к взаимодействию с МСП, например, в отношении поставок сырья и аутсорсинга проектов. Итальянское экспортно-кредитное агентство (SACE) вводит пакет мер стоимостью 4 млрд. евро для помощи МСП в удовлетворении потребностей в оборотных средствах и диверсификации экспортных рынков. В Турции создан новый механизм кредитования МСП, работающих в экспортном секторе; приобретение экспортерами запасов материальных оборотных средств финансируется посредством продления сроков погашения действующих кредитов и предоставления новых кредитов в форме переучета.
ЧТО ЕЩЕ МОЖНО СДЕЛАТЬ?
В условиях нынешнего обширного и многогранного кризиса меры должны быть решительными и быстрыми. Чтобы обеспечить реагирование на стремительное распространение коронавируса ответственным и справедливым образом, крайне важно, чтобы принимаемые меры были своевременными, привязанными ко времени, адресными и прозрачными.
В настоящее время в рамках программы Правительства Российской Федерации по противодействию пандемии COVID-19 планируется израсходовать сумму, составляющую около 2,8% ВВП. В то же время пакеты мер, принимаемых в развитых экономиках, как правило, гораздо более существенны: в еврозоне в целом реализуются или обсуждаются пакеты бюджетной поддержки стоимостью от 10 до 20 процентов ВВП (и, возможно, даже больше, если принять во внимание гарантии и кредитные линии). Даже с учетом ограниченных бюджетных возможностей на фоне низких цен на нефть и озабоченности по поводу сохранения такого характера цен в течение длительного периода определенные возможности для увеличения бюджетной поддержки существуют, – и власти заявляли о своей готовности увеличить поддержку, если они сочтут это необходимым. Немедленные меры должны быть сосредоточены на сдерживании распространения коронавирусной инфекции и борьбе с ней с точки зрения медицинских, экономических, финансовых и корпоративных аспектов.
Принимаемые меры должны учитывать проблемы, связанные с безработицей работников различных категорий (включая нестандартные формы занятости, самозанятое население и т.д.) в соответствии с тем, как это делается в других странах.
В целях повышения устойчивости бизнеса экспортеров, особенно экспортеров среди МСП, власти могут снизить торговые издержки в части, относящейся к налогам и таможенным пошлинам. Эту задачу можно решить в краткосрочном периоде посредством введения временных нулевых пошлин на товары по конкретным тарифным кодам, предоставления в определенных секторах ограниченного или временного освобождения от уплаты налогов/тарифов и т.д.
Стимулирование и поддержка компаний во внедрении цифровых инструментов для работы и обучения в удаленном режиме.
ВОЗМОЖНЫЕ РИСКИ И ЛОВУШКИ
Следует также в максимально возможной степени избежать глубокой и затяжной рецессии, поскольку она может причинить длительный ущерб с точки зрения потерь доходов и производственного потенциала. Экономические циклы – нормальное явление даже в обычные времена. Если пик цикла не чрезмерно высок, ситуация нормализуется, когда экономика возвращается к своему долгосрочному тренду. Однако более глубокая и затяжная рецессия потенциально способна подорвать процесс развития человеческого капитала, ослабить институты государственного управления (зачастую пострадавшие страны отходят от либеральных установок), ослабить приверженность принципам глобализации, а также помешать долгосрочным инвестициям предприятий. Длительные периоды слабого предложения и спроса могут приводить к росту структурной безработицы, постоянно низкому запасу капитала, а также к утрате бодрости и унынию. Следовательно, важно сгладить кривую рецессии, сдерживая ее как по глубине, так и по продолжительности.
В периоды глубоких финансовых и корпоративных потрясений, особенно если они вызваны факторами, внешними по отношению к сектору, даже прибыльные банки и предприятия могут сталкиваться с масштабными эпизодами несостоятельности, которые способны подрывать производственный потенциал экономики и функционирование финансовых рынков. Более того, траты на спасение банков и предприятий могут оказаться неподъемными для бюджета (как это было во время кризиса в Восточной Азии в 1990-х годах), что будет вынуждать правительство сокращать другие производительные расходы, чтобы высвободить бюджетные средства для спасения предприятий. Это подтверждает необходимость одновременно стремиться к тому, чтобы сглаживать кривую финансовой нестабильности.
При том что уровень неопределенности высок, своевременные, привязанные ко времени, адресные и прозрачные меры могут помочь ее снизить. Необходимо оценить дополнительные потребности в финансировании, подготовить дополнительный бюджет и пересмотреть приоритеты государственных расходов. Это может повлечь за собой сокращение расходов на менее приоритетные направления, в том числе на менее важные объекты инфраструктуры и новые инвестиционные проекты, финансируемые за счет внутренних источников, в пользу расходов первостепенной значимости.
Последнее обновление: 8 мая 2020
